没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头?
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, f, x' x3 L/ E. Z8 s1 \中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%,而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。 % T" z& v+ y( m5 O
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2 Z [! V, G+ s! s* l% s实际的题目在于:中国的债务水平现在是什么水平?
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到:真实的情况大概优劣常令人担心的,由于没有人知道原形。 0 m: T3 N4 L* j' I* w$ O
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假如中国债务炸弹爆炸,其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现,市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现,中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 % e; M2 y: G, R( X" y
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( K+ y6 _4 W* x# ~1 s% ?" U0 \* L# V在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模,载荷和大概带来影响的各种推测。
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图1:中国债务载荷差别机构的推测:麦格理350%(2016年4月),国际金融协会295%(2016年5月),麦肯锡282%(2015年2月),Wigram资源顾问280%(2015年底),国际整理银行249%(2015年9月),金融时报237%(2016年4月),高盛218(2016年1月)。 - @& {/ r; o; q
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5 O& K- B" V9 A/ d7 D图2:中国,韩国,美国,德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务,家庭债务,金融机构债务和政府债务)
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图3:中国不良贷款率推测:官方推测1.7%,法国里昂证券15-19%,Autonomous研究20-21%。 ' |: v; {: `* Q7 @( j# ^
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0 s6 m) c6 Y' K+ G& N. ~ `- h6 T中国债务炸弹:载荷 ( ~1 m/ r0 g* w* N
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麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据,麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%,2007年这一数字为158%。 8 B5 w4 \9 ^' m# i1 {
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- P% M# w/ x. d' W7 L& ?之后,很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。 . e% T" h! a/ |
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守旧一方:高盛在2016年1月推测,中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后,高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 & F8 }; `$ @0 A
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激进一方:麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元,靠近GDP的350%。 - m' `- h, }* Z& J' F$ J' o9 R
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. _8 }' l7 D: S/ v- w2 [究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务,这使得推测的难度非常大。
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. U8 c& m7 ^- H+ @4 b7 J一个国家的团体债务由很多部分构成,包罗政府债务,企业债务,银行债务和家庭债务。 d+ c$ Z( G g2 K
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中国的情况是,企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据,中国企业债务占GDP比例已经高出美国,加拿大,韩国或是德国的水平,而中国仍然是一个新兴市场国家。
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%,2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。 * S- r: D# z+ I; m
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言: 2 V3 g% X) ^# u8 _: O& b
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债务占GDP比例,特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
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1 D- \ M: ^3 F拆除炸弹
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 / G, L/ `/ d# L" K* z! y9 H7 o N
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所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 n- k% Y# ~. I# O/ Y
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7 ]% m/ t! I# {/ ?中国官方的不良贷款率推测为1.7%,不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。
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3 p5 q% c% ?# X; m! k相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%,而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。 + m; O7 V' E- w1 q
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假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目,不良贷款就是动手之处。 |