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华泰联合:蓝色光标每股合理价值为70元以上

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发表于 2019-5-6 09:07:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
1. 公司如今是公共关系行业的领先者,在行业会合度极低的情况下,公司09 年市场份额为2.18%,行业第一,客户布局、客户行业布局也在一连改善,来自IT 行业收入占总收入已从70%降落至54%,遐想对收入的贡献已经从24%降落至08 年的19%,上市后改善速率将加速。  2. 我国公共关系行业增速较快,06-09 年的复合增长率约为28%,随着经济转暖和国家拉动消耗范畴发展,10、11 年的行业增速将在30%-40%之间,随着上市后的品牌效应和与电通合资公司的业务开展,公司10、11 年的收入增速将逾越行业,到达44%和40%。
  3. 作为典范的轻资产公司,公司规模化发展是依赖杰出的管理程度实现的,公司通过人才架构体系、内部管理体系、运营服从评价指标形成了完备的运营体系这一以无形资产为要素的焦点竞争力,团结行业较高的薪酬尺度一同支持了公司的职员规模、业务规模和地区规模。
  4. 环球品牌管理行业会合度低,流传团体通过频仍的收购实现扩张,实行多品牌、多子公司运营模子,从上世纪80 年代至今,环球形成四大流传团体在业务收入、业务规模、市值等方面遥遥领先的局面。
  5. 蓝色光标上市后已经具备在大陆举行行业内吞并、收购的有利条件,相比别的内资公司,公司有资金、管理本领和财务杠杆上风,相比外资公司,公司具有本土文化融合的上风和更高的财务杠杆,蓝色光标有极大大概沿着国外已履历证的发展模式通过吞并、收购成为中国大陆第一个流传团体。
  6. 公司内生性的业务收入将在未来保持快速增长,预计10、11 和12 年不包罗吞并收购的收入分别为5.3 亿、7.4 亿和9.7 亿,EPS 为0.94 元、1.40 元和1.79,对应如今股价的市盈率为53、36 和30 倍。我们以为公司每股公道代价为70 元以上,初次评级为“增持”(华泰团结证券研究所)

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