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千万不要忘记, 还有8万亿银子埋在地窖里!

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发表于 2019-6-13 23:07:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
站在商业银行的角度,央票只是一种能带来收入的资产,别的的资产包罗国库券、企业债券、股票、物业等,固然最重要的是各种对企业和个人的贷款。但是,从国家的宏观经济运行来看,尤其是从经济发展的角度来看,央票的功能与别的任何证券都是差异的。政府发行国债是为了集资搞创建或作为别的的付出,企业发行债券或股票也是为了投资或营运,债券和股票的功能都是改变资金(资源)在经济体系中的设置。但央行发行央票,除了付利钱的付出以外,并不做任何的投资或付出,而是让资金离开经济体系,其结果等同于在自家后院挖一个地窖把银子埋起来。

发行央票的来由不是为了进步资源分配服从,不是为了促进经济发展,不是为了改善人民生存,也不是为了控制银行的风险,而是为了“对冲”外汇占款的快速增长。近来几年我国由于商业和资源帐户的双顺差,对人民币造成巨大的升值压力,为了防止人民币升幅过快打击出口,央行发行人民币不停购买外汇,结果是,一方面外汇储备高速增长,另一方面人民币根本货币的发行高速增长。为了防止人民币根本货币的过快增长(运动性过剩)带来通货膨胀,央行不停发行央票吸纳人民币,经济学家把它叫做“对冲”。

一方面不停发行人民币购买外汇,另一方面再不停地发行央票和进步预备金率吸纳人民币,不停“对冲”的结果是产生了两万亿美元的外汇储备,五万亿人民币的央票,另有七万多亿的预备金。一样平常说来,为了经济的正常运行和商业银行的风险控制,8%的预备金率(约四万亿的预备金)是一个比力符合的指标;为了保障外贸的正常运行和控制外汇风险,维持相当于六个月到一年的入口量所需的外汇储备(约八千亿美元)已经充足。这也就是说,有8万亿的人民币(三万亿的预备金+五万亿的央票)是存放在央行(完全)没有得到利用的,相应地,有一万二千亿美元的外汇储备是存放在国外没有得到(充实)利用的。

这两笔数大抵相称不是偶然的,由于它们本质上是同一笔资产,假如外汇储备淘汰一万二千亿美元,按我们前面的分析,用于“对冲”的央票和预备金也会相应淘汰八万亿人民币,由于人民币根本货币(外汇占款)相应淘汰八万亿。那么,外汇储备会淘汰吗?我以为不太大概,由于人民币升值的压力依然存在。举世金融危急和随之而来的经济阑珊肯定会使中国的出口增速放慢,这是究竟,尤其是对美国的出口。但是,另一方面,中国的入口资本(尤其是石油和原质料)降落得更快,商业条件的改善,更大概让商业顺差增长而不是淘汰。究竟上,随着外洋金融危急的加深,中国的商业顺差近三个月连创新高,十月份到达创记录的三百五十亿美元。

不但云云,随着外洋经济连续步入阑珊而中国四万亿投资筹划的徐徐实行,中外经济发展速率的差距还会进一步增大,这意味着会有更多的“热钱”会进入中国寻求“遁迹”或探求机会。近来香港金管局不停卖出港币吸纳外汇,以维持接洽汇率不因港币过强而垮解,造成银行结余创记录新高,隔夜拆息险些为零了。醉翁之意不在酒,港币的超强是人民币进一步走强的最明白无误的信号,人民币还会继承升值,外汇储备还会继承增长。假如我们的金融体系尤其是货币发行机制没有实质性的变革,在不久的未来,我们的央票规模会凌驾十万亿人民币,“不得不”把越来越多的银子埋到地窖里边!

岂非没有更好的办法来利用这笔巨额财产吗?中国须要用钱的地方真是太多了,企业须要资源金和运动资金,政府须要投资基建和公用奇迹,几万万从沿海地域返乡的农民工须要工作,几万亿的巨细非等着减持,几亿百姓须要钱买房买车。。。。。。为什么一方面几万亿资金闲置,另一方面更多对资金的需求得不到满足?很显然,我们的金融体系和金融市场不敷发达,不敷美满,没有充实利用市场机制有服从地分配资源。

假如央行把储备金率降到10%,同时把5万亿的央票全部赎回,会有什么结果呢?答案是银行多了8万亿的现金,但少了两千亿的利钱收入。假如在此根本上同时发行8万亿的国债和企业债,也就是说用8万亿的国债和企业债代替8万亿的央票和预备金,会有什么结果呢?答案是银行的利钱收入大概会增长两千亿(由于企业债的利率较高),政府和企业会增长8万亿可以利用的资金。假如这8万亿的资金能利用到得当的地方,我国的经济增长速率会大大加速,人民的收入会快速进步,很多企业的利润会成倍增长,股市很快会重返5000点。

很多人会问,如许做的风险在那里呢?会不会产生恶性通胀?会不会产生新的泡沫?会不会创造一个像美国一样的次贷危急?会不会。。。???这种担心是多余的,由于这8万亿的根本货币并不是央行无中生有“印”出来的,它们原来就是属于市场的资金,如今只是把它们还给市场而已。纵然把这8万亿全部还给市场,我们的货币政策还只能说是“中性”,谈不上“宽松”,由于我们还没有多印一毛钱的钞票。美国当前的货币政策才气叫“宽松”,比如说,近来美联储预备用八千亿美元买按揭证券和消耗信贷,这八千亿就是“印”出来的,而在此之前美国财政部的 7000亿救市筹划是要靠发行国债的,不能算是印钞票,除非由美联储包销。

美国的金融危急是由于银行把钱贷给原来买不起房年的人买房,房价上升之后又以此为抵押增长消耗信贷,一旦房价开始下跌。。。就。。。完了。假如我们上面所说的8万亿资金被用来炒作房地产,把北京上海深圳的楼价炒到几十万一平方米,然后再把地产股和银行股炒翻几倍,然后再通过银行的再贷款(货币乘数)把8万亿变成18万亿。。。。。。结果肯定是不会比美国的环境更妙的。但是,假如把这8万亿用到“扩大内需十项步调”方面,重要用于增长根本产业和公共奇迹的投资,那么,商品和服务供给的增长与消耗需求的增长会大抵平衡,既不会带来通货膨胀,更不会产生泡沫。根据已往的履历,凡是中国自己能生产的东西,代价都是很难涨起来的,只有那些中国自己的生产不敷,须要大量入口的东西,如石油铁矿石等,才有大概大幅涨价。

从某种意义上说,正是由于外洋的金融危急带来全面的经济阑珊,造成石油和原质料代价大跌,中国才气得到充足的资源放手发展。也只有在这个时间,中国的快速发展才不会招徕国际上过多的贫苦,由于中国增长入口符合全天下绝大多数人的长处。以是,中国的崛起之路就在我们脚下,“局面造豪杰”不但对个人和企业实用,对国家也是实用的。

当外洋市场需求茂盛,而中国自己内需不敷时,充实利用国内的便宜劳动力发展出口加工业是一个很天然的选择;当外洋市场需求疲弱,原质料代价大跌,而国内已经累积了相当规模的资源时,加速发展国内同一市场是不二之选。发展中国家进入发达国家的最大停滞在于二元经济结构----小部分与国际接轨,大部分还停顿在太古期间---经济的二元结构肯定造成社会的反面谐。冲破二元经济结构的关键在于形成内部同一市场,包罗商品市场资源市场劳动力市场土地市场等。而行成内部同一市场的关键第一是交通便利,第二是运动性富足,大概说,第一是运动性富足,第二是交通便利。由于市场经济的核心是“交换”,没有钱和路怎么交换?

鸦片战役后大量的战役赔款(包罗买鸦片的付出)导致通货紧缩,是我国近代经济落伍的一个告急缘故起因,而英国和日本在近代的崛起,与从中国得到大量的白银直接相干。假如我们把自己的现金“窖藏 ”起来离开流畅范畴,导致货币供应不敷使资产代价缩水, 而别的国家大印钞票(这是管理金融危急的必由之路),然后用他们的钞票来收购我们的资产,包罗人民币、股票、房地产和生存用品,其经济结果跟当初用鸦片来换我们的白银、茶叶、瓷器和丝绸,是一样的,结果都是中国的经济潜力没有充实发挥,而别的国家则过分发挥。

中国政府近来一段时间的经济政策是很让人欢乐鼓舞的,从财政政策、货币政策、四万亿投资筹划到央企增持股份,尤其是关于农村改革的方向,形成了一个综合管理的格局。但是,怎样把握“适度宽松”的货币政策,在理论和实践方面都是一个巨大的寻衅。西方经济学中并没有“央票”的概念,美国和英国也从没有外汇储备过多的“烦恼”,以是并无现存的理论可用。近来两周,央行通过公开市场操纵开释了1000多亿资金,通过低落存款预备金率开释了6000多亿资金,统共开释了不到8000亿资金。在很多经济学家看来,这已经很“宽松”了,但8千亿跟8万亿比起来,还只是一个零头。只要另有一毛钱的央票存在,我们的货币政策就不能说是“宽松”,由于,这意味着还没有把原来属于市场的钱全部还给市场。

假如我们在国内把8万亿的央票和预备金换成8万亿的国债和企业债,同时在国外把一万二千亿美元的外汇储备换成石油和原质料储备,中国的崛起速率将会大大加速,也会资助别的国家尽快从金融危急中摆脱出来。怎样有用运用外汇储备和央票所占用的的根本货币,是我国如今最急迫须要研究的两大金融战略,也是中国的发展经济学所要研究的核心标题。关于有用利用外汇储备的标题,留待下次专文探究。
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