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中国地方政府债务迷情

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发表于 2019-6-13 02:23:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
引子:资管新规、去杠杆、地方债务、贸易战、股市爆仓潮,期间的洪流之下,家国运气交织在一起,金融租赁何去何从,火线是坦途,照旧深渊地狱,这一尺之水,能否一跃而过。


蜿蜒流淌的建水河,一起曲折向南,穿过整个梨花县。盛夏到了,神州西部大山的果树和花草繁茂地生长着,馥郁清香布满整个梨花县。

梨花县是范例的矩州农业县,先人们依水聚居,繁衍千年,水流打击的三角平原上,县城各处修建犬牙交错地分列着。如果用无人机的高空视角去看,风景奇丽、水汽氤氲的安静小都会,是文艺青年心水的世外桃源。

矩州多山,气候凉快,听说各家IT巨头因此把数据中央建在矩州。每到放暑假,许勤就带着老婆孩子回故乡梨花县过几天,既是避暑,也是带孩子体验故乡生存。

孩子不会讲矩州话了,许勤有点惆怅。这种惆怅似曾相识,初中的时间,大伯伯拿起族谱给他和一帮毛孩子讲眷属的汗青渊源,毛孩子们那边听得进去。许勤最聪慧,也就记着了祖辈们曾跟随国姓爷抗清,失败后,为逃难,迁入矩州,记着了本身是江苏人的血统,再多一点,家里的祖训和辈分排序,完全没爱好了,至于传说中的讲易堂,更是早就忘得一干二净了。每次听得打瞌睡的时间,大伯伯就太息,后继无人啊,忠良壮烈的精力没得传承啊!

二十年之后,轮到他太息了。孩子从小摸着iPad长大,平常话比他尺度得多,还混淆着网络语言和英语,从文化角度来讲,确实不是矩州人了。更浮夸的是,故乡的小朋侪,也会讲平常话了,孩子和院子里的小同伴们,看一样的动画片,玩一样的手机游戏,没有什么生疏感,无缝交换。

真正的大一统期间来了,以后大概只有平常话了。前不久,媒体报道,江浙地域出现了吴语断代,年轻人使用吴语越来越少了,平常话成为交换的告急语言,地方文化的服从者痛心疾首。始天子的空想,在两千年后,真的实现了。



晚饭后,爸妈就拉着许勤一家三口去围城河堤散步。

老妈兴致很高,用矩州话平静常话交织的口音先容:“这个河堤公园建得可好了,花花草草,各种亭子,又惬意又宽敞,比北京的奥林匹克公园还要好,我们这里有河啊。”

许勤没在意,这小县城的公园哪有什么好,不外为了不拂老母亲的盛意,口头照旧连连称是。

一起上,许勤给老婆指着各种小店,提及读书期间的故事,奶茶店、书店、牛肉米粉店、网吧,感叹从来没想过娶个山东玉人返来,老婆掩口浅笑,打趣他骗技高超。

走到围城河堤东门的时间,人流徐徐多了。大部门都是赶广场舞的大爷大妈,年轻人很少。梨花县大部门青壮年都出去打工了,留下来的都是老年人和儿童。

进了河堤公园,许勤倒抽一口寒气,这个公园确实壮观。

高中期间的许勤,喜好和一帮狐朋狗友来河堤这里喝酒,一边啃鸡爪,一边泛论人生。河堤围绕整个河道平原三角洲,是90年代发洪流后建立的,周长20余里,从河底不绝延伸到城区,全部用混凝土浇筑,由于县内里财力有限,整个河堤没有绿化工程和装饰工程,完满是裸露的水泥墙,远远望去,县城像一个坠入地球的宇宙飞船,河堤是飞船外壳,有一种蒸汽期间的朋克美感。

十几年已往了,那种劣质水泥墙的狰狞完全消散了,映入眼帘的,是一派含情脉脉的江南水乡风景。



从东门进去,有上中下三条游客走道,用红灰色的硬木铺成,不绝延伸到视线止境。三条走道间,是各种花草树木,有乔木类的香樟、桂花、玉兰,有灌木类的山茶、茶梅、海桐、杜鹃、四序桂、金丝桃,有地被类的扶芳藤、麦冬、沿阶草、马尼拉、葱兰、韭兰、三叶草。走道建得很知心,外边沿一面,都有石头护栏,每隔约200米,有一处上下楼梯;再隔一段,又建了游客苏息的亭子。计划师别开生面,每到走道弯曲的地方,又扩大走道面积,竖几面墙,上面写上梨花县的汗青和地理特色。放眼望去,河堤公园像一块沁民气脾的翡翠,镶嵌在县城外部。从细节来看,公园建立者也做得很不错,每隔几十米,就有垃圾桶;每到直路,就有1000米的隔断提示,恰当散步一族;雨水管道,掩藏在蹊径两侧;路灯奥妙地挂在大树枝干上。最下面的游客通道,贴近河水,能闻声流水的声音,老婆和孩子在下面各种照相,开心地摆姿势。

仿佛知道他会被震住,老妈自得地说:“我没骗你吧,哈哈!这但是县政府花了好几亿做的惠民工程啊,听说央视都来报道呢!”

许勤陪着肯妈笑笑:“确实很美啊,比奥林匹克花圃强多了”

老爸也乐呵呵地说道:“如今政府有钱啊,听人说,对面的梨花山,准备投资10亿元,建立完毕后,申请国家4A级风景区。苗族乡寨,投资20亿,开办民风旅游文化节。以后你们回家,我们可以去度假住几天。”

许勤脸上看不出变革,心田却翻起了惊涛骇浪。

梨花县,生齿90万,经济以农业和轻工业为主,2017年的GDP为120亿,一样平常财务收入10亿,一样平常财务付出16亿,须要国家转移付出,才气实现财务预算均衡。

政府那边来的这么多钱?如果是招商引资,这些民生项目,收入险些没有,无法取得投资回报。

答案似乎只有一个:融资平台。

许勤给在财务局上班的高中同砚发了一条微信扣问,同砚复兴他,这几年,政府建立了十几个平台公司,将水务资产、蹊径管网资产、桥梁资产装进去,然后去各个金融机构融资。

果然是这个套路。许勤不由得苦笑。想不到,想不到,席卷天下的海潮,终于,也将故乡沉没了。



地方融资平台,一个让金融机构欲罢不能的魅惑。



地方融资平台,2000年左右就出现了,但真正膨胀,是在近10年。2011年以来,企业的光荣风险全面袒露,不良率急速上升,金融机构紧缩授信,出现资产荒。与此同时,为了保持经济增速,地方政府开始鼎力大肆举债,政府与金融机构一拍即合,融资平台各处着花。

许勤从不否认融资平台的汗青正确性。中国经济的高速发展,一定促进中国都会化率的进步,从而动员都会根本办法建立和都会房地产的繁荣。囿于中国的国情和体制,都会建立一定由政府主导,为了顺应市场化的规则,融资平台的产生,是汗青的一定。

融资平台的功能是全面而有效的,公路、桥梁、水电气热、棚户区改造,都会以可见速率在更新和扩大,融资平台高效地完成了都会建立任务。

但是,世事通常矫枉过正。2014年43号文出来后,金融机构和地方融资平台原来恐慌了几个月,但是没有处罚案件出来,各个地方随后又是一波连续3年的疯狂加杠杆。

天量资金的支持下,地方不再满意于都会的平常办法,开始建立各种超出经济水平的工程,梨花县的这个河堤公园就是范例。

地方债务量蓦地加大,土地出让金的速率赶不上债务的增长速率。地方债务进入了明斯基所谓的第二阶段:可以付息,不能还本。面临这种情况,金融机构没有罢手,而是推波助澜,尽力共同,表内贷款额度用满之后,信托、融资租赁,乃至P2P轮番上阵,融资平台的资金饥渴可见一斑,次贷的味道极为浓厚。

中央的去杠杆开始后,金融机构平静台公司感受到了阵阵寒意。先是云南平台违约,然后是天津市政违约,然后是内蒙锡林郭勒平台违约。

许勤原来以为融资平台偶发性违约是一件功德,由于这将会规范地方举债举动,也会束缚金融机构的蒙眼狂奔。但是,这个河堤公园击碎了许勤的抱负,债务的严峻水平大概超出他的想象。

千万没想到,故乡梨花县,这个西南深山老林中的农业县,也借了这么多钱。同砚告诉他,县里的平台公司,算算大数,借了一百亿左右。从财务来讲,梨花县已经停业了。光算利钱,每年,就要增长至少6亿的债务,十年之后,就是200亿的巨额债务了。

同砚还问:你们公司能借点钱么?能给中介服务费一个点。

许勤规矩拒绝,这种县级平台,他是绝对不会投的。那些敢放款的金融机构,真是胆大包天。

同砚继续聊:如今县内里很告急,到期债务压顶,新债借不到,宿债很大概违约,近来,新来的县委书记,把全部的工程都停了,许多包工头拿不到工程款,准备去政府门口静坐。

老爸老妈和老婆孩子还在愉快地玩耍,夜幕到临,各色的彩灯亮起来,河堤公园仿佛是人间瑶池,人们在树影里穿梭来回,言笑晏晏。黑夜,像一头巨兽,困绕在县城上空,许勤握动手机,看着微信里的数据,瑟瑟发抖。



回家的路上,许勤接到总裁孙总的电话,五山市的交投团体准备召开金融机构债务和谐会,许勤刚幸亏故乡,公司决定安排他去加入。

五山市是梨花县地点的地级市,京越金租有6个亿的乞贷余额。

近一个月,如许的债务和谐会,许勤加入了几个。资金告急的局面下,融资平台也撑不住了,现金流几近枯竭,须要不停新债滚宿债。但是,金融机构自身难保,那边有头寸放款呢。

在故乡呆了几天后,许勤赶往五山市区。

这几年,市区变革很大,蹊径更宽敞了,高楼大厦一栋接着一栋,路上的豪车也屡见不鲜。

许勤进了一家牛肉粉馆吃早餐。牛肉粉,是五山人民的美食基石,薄荷的清香,混淆牛腩的肉香和红椒的刺激辛辣,顺着粉条直入肠胃,暖透浑身,慰藉旅人些许的疲劳。

许勤坐在小店窗前,观察着这个熟悉又生疏的都会。融资平台照旧有功劳的,市容市貌有显着的升级变革。

融资平台把钱借过来后,建立市内公路、地下管网、污水处置惩罚厂、垃圾处置惩罚厂、环城高速、飞机场、火车站、各种医院大楼学校大楼剧院大楼、公园,这些固定资产投资,拉动了四周的水泥市场、钢材市场、玻璃市场、橡塑市场、能源市场、有色市场。

拉动最大的是劳动力市场,修建工人、卡车司机、建材贸易商、五金店小老板,快递小哥、餐馆服务职员、超市的店员、服装店的小老板、种菜养猪的农夫,都在这股海潮之下,收入得到增长。有钱之后,各人买电脑、买手机、买空调、买冰箱、买家具、买新衣服、买车,买房,买铺,房产代价升高,棚户区改造进一步睁开,都会化率提拔,城区范围进一步扩展。凯恩斯主义在中国完善复制。

那么,只剩下一个题目:债务如那边理。

学术界的主流观点,是做大分母,也就是做大GDP,从而做大税收收入;做高房价,从而做大土地出让金。

但是,这个模子有2个大的缺陷:债务的增长速率高出财税收入增长速率;大部门地域,没有发达的工业,缺乏增长空间。

凯恩斯主义如今只在美国、英国、日本等发达国家乐成,希腊、西班牙、爱尔兰等则引发了欧债危急。

中国地域发展不均衡,沿海都会属于发达国家序列,当地三四线都会则是发展中国家序列。当地三四线都会通过融资平台举债,实现经济发展和都会改造,也属于必不得已,在许勤看来,有天然的公理性。

经济的发展,一定使得财产分配出现正态分布。

一个人贫富与否,大部门是运气使然,你敢说在工地上每天搬砖10个小时的农夫工不勤劳?一个地域的发展,也要看汗青进程。沿海地域的人民就肯定比当地人民勤劳和聪明?放在唐朝,长安才是天下中央,上海和深圳是不毛之地。中国的经济发展,是几亿农夫工背井离乡干出来,如今一线二线都会的金融机构反哺落伍地域,这是中国社会主义制度精良性的会集表现。

自由经济学派,担心扩大公共付出,会挤压私人资源的发展,但是,这种情况,在落伍地域不存在。在中国中西部的广大地级市,农业生齿占多数,产业经济落伍,政府债务转化为根本办法建立后,会带来私人资源投资的繁荣。
至于,对于融资平台的债务违约,许勤早就故意理准备。1994年分税制改革,就奠基了如今的债务根本。地方没钱,又要发展,只能举债。

作为一个从落伍地域考出来的帝都金融精英,许勤是对故乡抱有恻隐感的,只要举债是用于地方发展,老百姓也获益了,债务怎样化决,倒是排在背面思量的。

凯恩斯主义在美国乐成实行后,举世范围内的资产彻底出清征象就根本消散了,比如2007年次贷危急发生后,美联储救济两房(房利美和房地美)。标榜独立审慎的美联储都能救金融谋利分子,我们国家怎么大概扬弃最广大的人民群众。


交投团体的办公地是新建的20层大楼,富丽堂皇,官威赫赫。许勤推开大集会会议室的门,内里坐了乌泱泱的上百人,天下各地的金融机构都派人来了,国有银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司、信托公司、金融租赁公司、商租公司、评级公司,乃至尚有P2P公司。告急的氛围弥漫在人群中,这些金融精英们,平常都是自鸣自得,如今大部门皱着眉头,在和四周的人窃窃私议。

许勤走到末了一排,找到了京越金租的牌子,然后坐下。身边银邦金租的罗总立马凑上来:“兄弟,你们有多少余额啊”

许勤;“大概6个亿吧。”

罗总:“比我们还多,我们才5个亿,你们够猛的啊!”

许勤:“有什么内幕消息么?”

罗总:“听说交投团体账面现金只有30多亿了,还能撑2个月不到,这个月,有20亿债券到期,肯定是要力保的,银行的贷款,和我们金租的租金,估计悬了。”

许勤:“等这一天很久了,终于有平台违约了。”

罗总:“老许,你这思绪比力清奇啊!”

许勤:“泡沫早点破比力好,否则以后越陷越深。”

罗总:“如今已经很深了,听说,五山市总债务是1500亿,我的乖乖,当地的财务收入一年才100亿啊!”

许勤沉默沉静了,也不知道说什么,只是发呆。

人到齐后,集会会议开始。

交投团体的董事长,将交投团体的策划情况、资产负债状态做了一个简单先容。交投团体是五山市最大的融资平台,告急资产是各个蹊径、桥梁和公交公司,金融负债有600亿左右。董事长公布了债务和谐方案:债券按期兑付,银行贷款展期1年,融资租赁、信托、P2P原额续做,全部利钱按照基准利率实行。

这个方案仿佛一枚500公斤的航空炸弹投在现场。只有证券公司淡定,其他人都炸锅了。

“凭什么债券就刚兑,我们贷款是后娘养的吗?”

“我们同业乞贷本钱都基准上浮50%了,基准放款我们不是亏本吗?”

“融资租赁没有到期,为什么原额续做?”

交投董事长双手按了按:“各人岑寂一点,我们也是没办法啊,如今现金流告急,我们没办法新增融资啊。”

群情激愤,仿佛熔岩要冲出地壳。

董事长接着说:“债券是公开信息,如果不兑付,会在资源市场引起恐慌的,我们后续的债券将无法续发了,我们如今的债券余额是150亿,如果不能续发,交投团体就垮掉了,各人的债务也没办法还了。各位金融机构的朋侪们,五山的发展,离不开各人的鼎力大肆支持;如今,我们五山遇到了一点活动性困难,盼望各人和五山守望相助,渡过这个难关。交投团体不是不还钱,只是盼望得到各人的共同,将债务妥善处置惩罚。”

银行的代表跳出来了:“我们的贷款不能展期,如果展期了,拨备要上调,我们本年的报表没法看了。”

信托的人也跳出来了:“我们如今的活动性也告急,根本没钱放款啊。”

董事长敲了敲桌子:“各人安静一下,这个方案,是市国资委订定的,我们只能实行,没有探究的余地。”

“这是耍赖,我要告状你们!”

“告状他们!”

“告状他们!”

交投董事长嘲笑道:“各人不要敬酒不吃吃罚酒,如果你们告状,我们先把你们抓起来,罪名就优劣法融资。”
有人吼道:“我们签的条约都是公证过的,我们是正规的持牌金融机构,你这是恐吓。”

交投董事长:“这是你们逼我的,告诉各人,如今市纪委、公检法都在待命状态,不信的话,你们可以试试。”
现场一下子就冷冻了,大家默不作声。

但是有的人没冷。

许勤感觉本身的血在往头脑上涌,他站起来,将桌子上的矿泉水瓶砸向交投董事长,准备冲已往揍人,身边的罗总和其他人赶紧抱住他。

许勤的眼泪一下就飞了,矩州土话下意识地跑出来了:“老子给你一窝角,抓死你这个猫子桶的!”

许勤是清华出身,四周都是高级知识分子、政府领导、企业老板,许勤办事讲求风度,语言温文尔雅,用词规矩谦恭,从来都是处变不惊、风轻云淡。但是,这个时间,许勤感觉心田柔弱的谁人部门被伤害了。他户口是北京海淀的,孩子也说得一口流利的京片子,房子买在五环边上,但是,心田深处,他照旧个纯正的矩州人,他照旧想故乡好。

交投董事长的话,触及他的底线了。

前不久,湖南常德所谓的要抓人的集会会议纪要出来,他常德的朋侪就急了,纷纷担心故乡以后光荣停业,沦为第二个东北。有个常德的清华同砚,半夜给他打电话,絮聒了很久,中年男人,为故乡的前程担心,丢魂失魄,像个孩子。这一次,轮到许勤急眼了。

债务有许多处置惩罚方式,有中央接济、省级济急,可以卖地,可以续做,可以展期,可以重组,乃至可以违约。交投团体和金融机构徐徐谈就行了,末了金融机构照旧会共同的,由于平台垮了,各人都要完蛋。但是,这么粗暴的处置惩罚方式,会让金融机构寒心,从而引发连锁反应,让后续的融资无比困难。金融圈如今已经对东北举行全面封杀了,许勤不想让故乡变成第二个东北。

许勤一边挣扎着将桌子上的条记本和钢笔扔向交投董事长,一边咆哮着:“你个憨迷憨眼的娃儿!在金融市场上,信誉比命还告急。你这抓人的消息传出去,以后谁敢乞贷给五山,谁敢来五山投资。我是五山人,我不能看着你毁了我的故乡。债务怎么处置惩罚都行,违约也可以,大不了我们核销。方式方法,都可以谈,就是不能动用暴力,不能抓人,这是根本原则。我是梨花县的,你要敢抓人,我先踩断你的腿!”

交投董事长被砸出鼻血来了,狼狈万状,他看着暴怒的许勤,招招手,将保安赶走,无力地说道:“那你告诉我怎么办,我没钱啊。”

许勤肝火未消:“没钱?没钱还不客气点!”

交投董事长:“我也就是说说,不会真抓人的,各人来我们五山,我都是好酒好肉招待着的,在座的,哪个没喝过我的茅台,都是好兄弟好姐妹,兄弟姐妹们啊,我是真没办法了,没有钱了。”

看着许勤感情平复了,四周的人松开了手。

许勤深吸一口气,整理一下思绪,也禁绝备叨教总裁了,为了故乡,他只能违反职业道德了:“各位朋侪爱,我是北京京越金租授信审批部总司理许勤,我们京越金租有6个亿的融资余额,我们允许,不抽贷,原额续做,请各人给五山一个时机。”


北京富凯大厦,京越金租董事长办公室。

老赵:“鉴于你未经公司正式决议,擅自对外举行融资允许,总办会决定对你举行处罚。”

许勤:“我做错了,该罚。”

老赵:“我发起是行政级别降一级,部门副总主持工作;工资扣三个月。”

许勤仰面望了老赵一眼:“也太简单了吧,师兄你这是显琢鲶袒。”

老赵哈哈一笑:“我这辈子左袒的人多了去了,不在乎多你一个;孙总也同意我的意见,还说,你当时要是揍了谁人交投董事长,就不给你处罚了,哈哈……”

许发愤笑:“当时,是有点激动了。”

老赵看了一眼手机,说:“最新消息,中央出政策了,开始摸底地方隐形债务,看来你判断是对的,地方债务有人管了。说说你对后续局势发展的分析。”

许勤:“我平常琢磨的,也不愿定对,师兄你就参考一下。2016年以来,地方债务进入媒体的重点报道范围,这是中国版的风险预期管理,许多人没故意识到这一点的巨大。

怎样管理债务,学院派提了许多方法,都属于隔靴搔痒,没有具体方案步调。我以为,特纳勋爵的政府印钞来冲销债务,是一个很实际的做法。特纳勋爵是实战派出身,可不是那些整天玩弄计量模子的经济学书白痴。市场偶然候是失灵的,须要宏观干预。债务积聚到天量后,通例的本事已经不敷用了,这是根本知识。当前国情下,既不能停业出清,又不能还款,那只剩下印钞了。”

老赵:“你说的是那本《债务与妖怪》?这在传统学术范畴,但是离经叛道的啊。”

许勤:“我国具备强大的体制上风,可以大概实现特纳勋爵的战略构想。一方面印钞冲销地方债务,另一方面,可以动用欺压本事,高效地将通货膨胀消除,保持国家资产负债表的公道性。”

老赵:“有什么方法避开恶性通货膨胀?”

许勤:“起首,四大国有资产管理公司发行30年期的长期低息债券,由央行购买;其次,四大国有资产管理公司拿到现金后,收购银行业的地方债务资产;银行业收到现金后,央行计提特别准备金,接纳现金,防止活动性溢出。我推测,多方博弈之后,这就柿攴斧的方案。”

老赵:“听起来,有点原理,这和1998年财务部发行2700亿特别国债增补四大国有银行资源金类似。”

许勤:“这次的规模要大得多,少则50万亿,多则80万亿,会深刻影响财务体系和银行体系。”

老赵:“不会有那么大金额的,一线都会和省会都会的平台有自我造血本事,中央不消管,照常运行就可以了。地级市和县区的平台,停业一批,留存一批,救济一批,中央须要出的钱,估计也就20万亿吧。”

许勤:“师兄思量得比我全面。”

老赵:“不外,如许干,财务规律和信贷规律荡然无存,以后地方政府和金融机构都可以瞎搅了,市场秩序就不稳固了。”

许勤:“两害相权取其轻,这比社会动荡、经济停滞的休克疗法要好得多,我们绝不能走苏联的毁灭之路。电视里就知道报道克罗地亚冲进天下杯决赛,忘记了当年南同盟血流成河和克罗地亚如今的水深火热。何况,我们还可以打补丁,比如定向处罚相干职员。”

老赵:“你这个方案的补丁估计不少啊。”

许勤:“摸着石头过河嘛!这些年,我们打的补丁也不少了,靠着这些补丁,我们才实现了经济崛起。总计划师的辅导我们不能忘。”

老赵:“师弟的煌煌大论,给我解惑了,屈才啊!”

许勤赶紧拱手:“我这都是书买卖气、纸上谈兵,真正的大才都在那儿呢。”

许勤手指向了富凯大厦的南面:“壮怀剧烈,折冲樽俎,为国分忧,就看他们了。”
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