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“后危机时代”下的“黑天鹅”投资策略

热度0票  浏览5次 【共0条评论】【我要评论 时间:2010年2月01日 11:39
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美元升值是2010年上半年的“主旋律”,其负效应之一就是迫使全球套利交易平仓,带来全球股价和商品价格齐跌。目前全球经济复苏尚在萌芽阶段,各国的消费并没有真正恢复,“补库存”支撑经济的反弹只是一时。如果股市和商品价格下行,将使得全球经济情况恶化,并引起股市和商品市场的进一步下调。美元升值最多持续半年,下半年美国面临中期选举,只有出口能改善美国就业,美元将重新贬值,股市将触底反弹,但由于已受到重创,再次启航将非常艰难。

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美元升值的负效应之二是资金流向美国,这对于新兴市场的股市和房地产市场都会造成打击。由于政府目前在收紧流动性,资金外流会让地产业承受更大压力。政府现在非常害怕通胀,但是实际情况是,中国与印度和俄罗斯不同,在中低端消费品上有巨大的生产力。通胀的一部分来自于成本的上涨,但市场价格不是由成本决定而是由供需决定的。在需求端居民的收入预期不佳从而压抑了消费,供给端又是大量的产能,生产成本的提高最终压缩的是企业盈利和产品质量。现在无论是加息还是人民币升值都是对经济的打击。加之美元升值带来的资金外流,CPI会重新为负数。『simu001.cn』

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D_V&Y.e3MQ`0美国目前去除能源和食品的核心CPI就是负数,欧元区经济在出现主权债务信用危机后,会更加重视对于政府债务的管理,这就意味着紧缩政策的到来,和当前经济复苏要求政策扩张的需要相矛盾。日本经济目前处于通缩无可争议。中国经济目前重返上升通道,市场预计出口回暖后其对经济的贡献由负转正。投资和消费和去年可以持平。这里面忽视了居民收入较低和去年许多一次性消费完成后,消费是否会象去年强劲?住房和汽车的消费是不是还会火爆?住房投资趋缓后民间投资是否会启动?出口在国外“补库存”结束后是否还会持续增长?『simu001.cn』第一私募旧资讯1Uk s,u9j"O4]

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vj0JJ zW fc _0油、水、电的价格上涨,国际原材料价格和油价仍处于历史高位,劳动力成本的提高,银行放贷冲动仍很强烈等等。目前完全不看这些“通胀因素”是不对的。但是,经济刺激政策才是最大的通胀因素,一旦政策进入调整期,经济内生性增长动力微弱的矛盾就会显现。毕竟宏观经济目前是在“逆水行舟”,还没有驶离“危险区”。『simu001.cn』第一私募旧资讯 @X,`d#G+u ^J

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《黑天鹅》一书的作者这样评论巴菲特和索罗斯,后者频繁交易证明了索罗斯的投资功力,而巴菲特交易记录较少说明巴菲特未来更加可能遇见“黑天鹅”。投资的事实是,无论之前有过多少成功的交易,一次失败的交易就会造成致命打击。因此,投资要尽量在“黑天鹅”出现概率小的时间段进行投资。不要相信价值投资穿越时间的神话,时间窗口对于投资的意义大于价值。『simu001.cn』

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1\gc y*E0A0标签: 股市

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