“后危机时代”下的“黑天鹅”投资策略
美元升值是2010年上半年的“主旋律”，其负效应之一就是迫使全球套利交易平仓，带来全球股价和商品价格齐跌。目前全球经济复苏尚在萌芽阶段，各国的消费并没有真正恢复，“补库存”支撑经济的反弹只是一时。如果股市和商品价格下行，将使得全球经济情况恶化，并引起股市和商品市场的进一步下调。美元升值最多持续半年，下半年美国面临中期选举，只有出口能改善美国就业，美元将重新贬值，股市将触底反弹，但由于已受到重创，再次启航将非常艰难。
『simu001.cn』
美元升值的负效应之二是资金流向美国，这对于新兴市场的股市和房地产市场都会造成打击。由于政府目前在收紧流动性，资金外流会让地产业承受更大压力。政府现在非常害怕通胀，但是实际情况是，中国与印度和俄罗斯不同，在中低端消费品上有巨大的生产力。通胀的一部分来自于成本的上涨，但市场价格不是由成本决定而是由供需决定的。在需求端居民的收入预期不佳从而压抑了消费，供给端又是大量的产能，生产成本的提高最终压缩的是企业盈利和产品质量。现在无论是加息还是人民币升值都是对经济的打击。加之美元升值带来的资金外流，CPI会重新为负数。『simu001.cn』
『simu001.cn』
美国目前去除能源和食品的核心CPI就是负数，欧元区经济在出现主权债务信用危机后，会更加重视对于政府债务的管理，这就意味着紧缩政策的到来，和当前经济复苏要求政策扩张的需要相矛盾。日本经济目前处于通缩无可争议。中国经济目前重返上升通道，市场预计出口回暖后其对经济的贡献由负转正。投资和消费和去年可以持平。这里面忽视了居民收入较低和去年许多一次性消费完成后，消费是否会象去年强劲？住房和汽车的消费是不是还会火爆？住房投资趋缓后民间投资是否会启动？出口在国外“补库存”结束后是否还会持续增长？『simu001.cn』
『simu001.cn』
油、水、电的价格上涨，国际原材料价格和油价仍处于历史高位，劳动力成本的提高，银行放贷冲动仍很强烈等等。目前完全不看这些“通胀因素”是不对的。但是，经济刺激政策才是最大的通胀因素，一旦政策进入调整期，经济内生性增长动力微弱的矛盾就会显现。毕竟宏观经济目前是在“逆水行舟”，还没有驶离“危险区”。『simu001.cn』
『simu001.cn』
《黑天鹅》一书的作者这样评论巴菲特和索罗斯，后者频繁交易证明了索罗斯的投资功力，而巴菲特交易记录较少说明巴菲特未来更加可能遇见“黑天鹅”。投资的事实是，无论之前有过多少成功的交易，一次失败的交易就会造成致命打击。因此，投资要尽量在“黑天鹅”出现概率小的时间段进行投资。不要相信价值投资穿越时间的神话，时间窗口对于投资的意义大于价值。『simu001.cn』
标签: 股市
