银河证券：厦门国贸募集资金提升贸易业务能力
1．变乱公司发布配股公告，公司操持配售股票数量148945799 股，发行代价为7.31 元/股。发行乐成后，预计召募资金108879 万元。召募资金将用于对全资平台子公司投资和增长大宗商业营运资金。
2．我们的分析与判定
（1）、召募资金投资项目将提升公司商业业务本领
公司拟用召募资金对平台子公司宝达投资（香港）有限公司增资并增补营运资金、上海启润实业有限公司和广州启润商业有限公司增资并新设全资天津平台子公司。这将有利于公司商业业务的国际化，并推动公司商业业务在长三角地区、珠三角地区和环渤海地区这三大经济圈的发展。
公司增长营运资金拟重要用于增长公司本部铁矿砂、钢材、化工化纤以及棕榈油等大宗商业品种的营运资金，同时辅以其他毛利率较高的新品种的开辟。粮油食品是公司传统的上风商业产物，但在国际商业情况恶化的配景下，大宗商品商业的告急性尤为突出。2009 年上半年铁矿砂的入口量靠近2008 年整年水平，钢材、化纤等产物业务量也规复到2008 年同期水平。国家出台的投资政策将对钢材等根本物资的需求产生连续性拉动，公司又与三钢闽光等企业有着恒久的互助关系，因此固然我们预计环球经济复苏将有利于公司纺织、食品等产物的出口，但大宗商品商业的比例将会不绝提升，对公司业绩贡献将日益显着。
通过投资向上卑鄙延伸是商业业务深化发展的告急途径。2009 年8 月公司以18180 万元得到海南天然橡胶产业团体股份有限公司6000 万股股权，成为公司第二大股东。我国已成为环球最大的天然橡胶需求方，国内天然橡胶供给缺口很大。公司入股海胶团体将巩固和拓展公司天然胶商业的业务资源。
（2）、地产业务进入新的发展阶段
国贸地产专注于中高端项目，在厦门地区拥有较高的影响力。随着国贸蓝海将于2009 年全部结算，公司地产业务进入全新发展阶段。公司在厦门地区重要是国贸金门湾和国贸天琴湾项目。国贸天琴湾位于五缘湾焦点地段，修建面积21.32 万平米，固然地盘资本相对较高，但地理位置得天独厚。2009 年9月厦门拍出30940 元/平米的楼面地价，表现了厦门高端地产市场的潜力。我们预计国贸金门湾和国贸天琴湾将于2010 年推向市场。
2009 年11 月公司以53600 万元取得芜湖市0925 号商品房建立用地。该地块占地面积74533 平米，总修建面积223598 平米，是公司乐成开辟合肥天鹅湖1#后又一异地项目。在厦门地盘资本不绝攀升，投资风险日益加大的情况下，利用公司中高端楼盘开辟履历进军异地市场将成为公司的战略选择。
3．投资发起
我们预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.80 元、0.88 元和1.15 元。此次配股召募资金不但可以使公司灵敏成为天下性的商业商，而且可以提升大宗商品业务对公司的业绩贡献。随着厦门和异地地产项目的开辟和贩卖，公司地产业务将进入新的发展阶段。我们维持对公司“审慎保举”的评级。（银河证券研究所)
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