申银万国：安徽水利地产业务即将步入收获期
基建和地产为两大主业，制定向增发募资加快地财产务发展：公司主营基建（水利工程、工民建、市政工程）、房地产等业务。安徽省国资委直属企业安徽省水利构筑工程总公司为公司第一大股东，持股比例17%。公司现在操持非公开发不高出6,000 万股，发行代价不低于9.17 元/股，召募资金紧张用于房地产投资，增发完成后，第一大股东持股比例降落为13%。基建变动低资本地盘，同时进一步提升所获地盘代价，“基建+地产”的协同效应使公司低资本获地270 万方：公司通过负担市政工程、水资源处置惩罚等基建工程，变动工程项目周边的大量低资本地盘；同时，随着所承接的基建项目竣工，地点地域的地盘代价得以显着进步。这种“基建+地产”模式充实发挥了两项业务之间的协同效应，使公司以低资本得到了270 万方的地盘资源量（匀称楼面价低于200 元），将来有望发展成为安徽省地域地产龙头。
地财产务即将步入劳绩期，给与“增持”评级：2010 年开始，公司策划的紧张地产项目徐徐步入结算高峰，同时，由于公司地盘资源匀称楼面价低于200 元/方，将来地财产务的红利本领将进一步进步。预计公司09、10、11 年EPS 分别为0.2、0.71、0.86 元；如果思量定向增发股本扩张后的EPS 分别为0.16、0.56、0.68 元，思量到公司乐成打造了“基建+地产”的业务模式，以及安徽省地产市场良好的长期发展远景，给与公司“增持”评级。
埋伏风险紧张来自地域房地产市场颠簸和非公开增发项目盼望存在变数：公司的非公开增发融资操持需经国土资源部答应，为定向增发的实验进度带来肯定不确定性；同时，公司的地财产务会合于安徽省内，当地的地产市场颠簸将导致公司的红利颠簸风险。（申银万国证券研究所)
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