申银万国：南京银行配股保障未来三年高速扩张
本次配股将有效增补公司焦点资源，进步公司焦点资源富足率、资源富足率各5 个百分点左右。仅思量自身红利积聚，预计09 年底公司焦点资源富足率约为12.7%，资源富足率约为14.4%。若本次配股能在年内完成，预计将进步公司焦点资源富足率以及资源富足率各5 个百分点左右，09 年底焦点资源富足率和资源富足率将分别到达17.9%和19.6%；若配股在10 年完成，则10 年焦点资源富足率及资源富足率将分别到达14%和15%。11 年焦点资源富足率仍有望到达10%左右。高位增补资源，动因源于规模扩张的必要以及快速的资源斲丧。克制09 年3 季度末，公司资源富足率13.21%，焦点资源富足率11.63%，位于上市银行较高水平。公司在此配景下增补资源金，乃是思量将来3 年网点铺设和规模增长仍将保持较快速率，公司过往2 年的资源快速斲丧态势仍将一连（3 季度末，公司资源富足率和焦点资源富足率较年初分别降落10.91 个百分点和9.15 个百分点）。预计10 年公司新设分行将在3-4 家左右，对一些村镇分行的收购仍将继承，同时贷款规模也将高速扩张，必要富足的资源作为支持。
公司较低的附属资源比例为其将来通过发行次级债、混淆资源债券等方式来一连增补资源提供了更大的空间和可行性，是其高速扩张的有力支持。根据将来三年资源管理规划，预计将来3 年公司附属资源发行规模将在30-40亿左右。
此次配股为公司将来3 年的高速扩张提供了更为富足的拙质僻持，业绩快速增长可期。贷款规模的高速扩张将推动净利润快速增长，预计公司09、10 年净利润增速分别为12.23%和50%，现在公司股价对应倍PE，倍PB，10 年倍PE，倍PB，维持增持评级。（申银万国证券研究所)
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