学炒股选股技巧 发表于 2019-5-6 11:15:18

中原证券:黑色家电有望受益产业转移

中原证券研究所 胡铸强  2010年,只管白电市场销量增幅能维持在15%以上,但由于原质料代价上升,毛利率程度将比2009年降落2个点(降幅:10%左右),连合白电板块凌驾25倍PE的高估值,给予该板块“同步局势”的投资评级。随着国内大尺寸液晶面板产业徐徐强大,LCD以及LED电视产能将加速向中国转移,若未来3-5年内更先辈的电视显像技能不能贸易化,国内黑电产业有望重铸CRT期间的光辉,黑电产业将迎来一个黄金发展期,黑电上市公司将受益于此次产业转移。我们给予黑电板块“强于局势”的投资评级。
  2009年行业利润大幅增长已成定局。制止客岁10月,空调、冰箱、洗衣机和LCD电视分别实现3194万台、3312万台、2188万台和1941万台,增幅分别到达20%、43%、11%和84%,而白色家电前三季度的贩卖毛利率到达24%,较2008年同期上涨了3个百分点。市场贩卖数据、上市公司订单情况和毛利率情况,均验证了我们在2009年中期战略陈诉和四序度战略陈诉中的判定:政策刺激下市场需求敏捷复苏,环球性金融危急导致原质料代价暴跌、家电业毛利率大幅上升,2009年全行业净利润增幅有望凌驾50%。
  政策无疑是推动家电行业内需规复高增长最告急的缘故起因。2008年12月在天下范围内开始实行的家电下乡,极大推动了农村市场家电新增斲丧,2009年前10个月家电下乡实现贩卖冰箱、洗衣机、空调和电视共计2236万台,占到前十个月上述产物内销出货量的21%。2009年8月在天下9个试点都会连续启动的家电以旧换新政策,制止12月17日,9个试点都会以旧换新实现贩卖冰箱、洗衣机、空调和电视277万台。
  金融危急导致金属质料、LCD面板等告急原质料代价暴跌,而需求敏捷规复高增长导致市场代价相对坚挺,2009年家电行业毛利率创下近10年新高。
  2009年,在政策刺激下家电市场需求敏捷复苏,同时环球性金融危急导致原质料代价暴跌,行业毛利率大幅上升,预计2009年全行业净利润增幅有望凌驾50%,如今A股市场估值已根本反映了行业2009年业绩高速增长的预期。
  在家电下乡和出口复苏的推动下,2010年告急白电产物贩卖增速有望保持在15%以上,但由于原质料代价上涨,毛利率程度将降落2个点左右,预计2010年白电行业利润增速在10%左右。
  在家电下乡和出口复苏的推动下,预计国内LCD出货量将同比增长30%以上,同时LCD生产资源将继续降落,预计黑电企业仍旧可以或许保持凌驾30%的红利增速。
  随着大尺寸LCD面板产能加速向中国转移,国内液晶面板产业将徐徐强大,LCD以及LED电视产能将加速向中国转移,若未来3-5年内更先辈的电视显像技能不能贸易化,国内LCD产业将偶然机重铸CRT期间的光辉,LCD产业将迎来一个黄金发展期,LCD上市公司将极大的受益于此次产业转移。给予黑电板块“强于局势”的投资评级。、
  连合家电行业2010年增长态势和当前估值,我们以为2010年家电行业投资有三条主线:
  一、关注LCD产业转移带来的投资机会。2010年LCD需求增速将凌驾30%,面板供应情况也将较为宽松。更告急的是,随着国内大尺寸液晶面板项目连续投产,LCD产业有望加速向中国转移,若未来3-5年内革命性的新一代电视技能未能贸易化,国内LCD产业将迎来又一个繁荣期。国内LCD龙头企业将具备中长期投资代价,2009年红利基数较低的龙头企业2010年增速有望更高。
  二、关注白电龙头巨额现金用途。由于筹谋情况极大的改善,白电龙头企业账面现金暴增,制止2009年三季度,告急龙头企业的账面现金余额均为汗青同期的一倍以上,预计2010年白电龙头企业产业整合和对外投资将有所动作,发起关注由此带来的买卖业务性投资机会。
  三、关注管理改善带来的投资机会。2009年,固然家电筹谋情况转好,但部分家电企业由于整合未完成等管理题目,业绩并不理想。2010年,随着管理改善,业绩增幅有望高于行业匀称程度

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