救赎之路！温州模式的今天就是中国经济的明天。。。
温州是中国经济的缩影，两者均面对经济转型升级困难、财产空心化的困难，本文试图通过温州活动性危急的样本，给予中国一些启示。目次
1. 研究意义：温州是中国经济缩影
2. 配景先容：太过信贷乃祸之本源
2.1. 温州经济的特性：民营经济，小微经济
2.2. 光荣危急的过程：吹起泡沫，刺破泡沫
3. 新的变革：经济筑底，不良见顶
4. 预测将来：民间资源是成败关键
5. 实体经济是本，绕不开转型升级
6. 投资发起
一、研究意义： 温州是中国经济缩影
从某种方面来看，温州是中国经济的缩影，乃至是提前演绎。一方面，两者均面对经济转型升级困难、财产空心化的困难。另一方面，温州在太过信贷后遭遇债务危急，现在市场对天下仍有债务担心。不外由于温州经济市场化程度高，光荣风险快速出清，乞贷人和金融机构均负担了前期光荣泡沫的苦果，但出清后形势趋于安稳。我们信赖温州这个样本能给天下经济一些启示。
二、配景先容：太过信贷乃祸之本源
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温州经济的特性：民营经济，小微经济
温州经济具有民营企业为主、小微企业占比力多的特性。温州地区市场化程度高，当局对经济干涉少。从工业数据来看，2015年规模以上工业企业中，国有企业和团体企业工业增长值占比不敷4%，规模以上工业企业户均工业增长值仅2000余万元。
高度市场化下的温州经济布满活力，改革开放后结果了传奇的“温州模式”。温州模式是典范的“小当局”模式，民间投资生动，民营经济发达并成为社会的主导力气。温州在2008年次贷危急之前履历了一段高速发展的阶段，2002-2007年间，温州GDP同比增速约莫高于天下2-4pc。
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民营经济占主导的局面也有如下劣势：
—当局缺位。公共投资不敷，都会建立与经济发展程度不匹配，“看得见的手”未能发挥应有的市场调治作用。
—高房价影响都会竞争力。藏富于民，住民收入程度较高，导致市中心房价较高，住房均价最高时间可达4万元，靠近一线都会房价程度，这对人才流入起到克制作用，影响实体财产技能改造升级历程。
—企业家属式管理。家属式管理的企业构造布局封闭、排外，科技投入不敷，筹谋不透明，离今世公司管理尚有肯定差距，这些都直接影响了企业的扩张本事、融资源领和创新本事，掣肘企业发展强盛，因此也造成了温州当地企业很难做大。
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光荣危急的过程：吹起泡沫，刺破泡沫
汗青上的信贷危急都踏着同样的韵脚，温州也不破例，即吹起泡沫，刺破泡沫。
① 2008-2011年，危急酝酿期。
太过信贷。2009年当局出台“4万亿”大规模刺激经济，大量资金流向了包罗浙江在内的经济发达、光荣较好地区。银行业太过竞争，为了完成信贷投放使命，银行不得不低落放贷标准，原先应用于农户范畴的互保联保用于中小企业贷款，蕴藏危急。
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实业经济空心化。在活动性过剩的配景下，资产代价连续上升，实体经济发展带来的利润远小于固定资产升值带来的利润，太过信贷使企业得到的乞贷高出主业所需，资金流向省表里的房地产、矿产等谋利性范畴，造成实体经济空心化。
短贷长用，限期错配。我国银行体系中，中恒久贷款审批难度大，中小企业广泛以短期贷款替换恒久贷款，到期申请续贷，将短期贷款用于恒久投资中。一旦银根紧缩，蕴含巨大活动性风险。
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民间借贷深度加入。短期贷款到期时，离新贷款发放有几个时间差，乞贷人通常先通过民间过桥乞贷来归还贷款，然后再接着从银行贷出钱还给民间贷款人，从而产生繁荣的民间借贷。2011年二季度温州中心支行观察表现，民间借贷加入规模初次逾越房地产、股票、基金等投资方式，温州已有89%的家庭个人、59.67%的企业加入民间借贷。
② 2011-2014年，危急发作期。2010年和2011年的房地产调控和紧缩银根使银行信贷投放趋于审慎。2011年9月开始，以温州信泰团体等企业负责人跑路和少数企业老板跳楼为标记的温州市企业光荣风险大面积发作，之后以圈层的情势递进，渐渐发展为以企业资金链断裂、信贷包管链困局为特性的地区性金融风险。2012-2013年，大量企业倒闭，民间借贷危急开始向金融机构伸张。温州银行业不良率从2011年6月末 的0.36%激增至2014年4月末的4%以上，当地银行机构出现亏损，回吐往年利润。
三、新的变革：经济筑底，不良见顶
我们以为现在温州活动性危急最糟糕的时间已颠末去，经济进入筑底区间，渐渐向好的态势根本确定。但危急后遗症仍在，经济尚未规复元气。2015年下半年温州经济转好，但现在温州社会光荣体系尚需重修、企业技能含量较低，经济复苏并不强劲。
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不良贷款双降，极点或已经出现。温州比年新增贷款风险偏好低，多投向个人和当局，资产质量较好。由于温州小微经济占比高，且信贷限期短，随着时间推进，危急前投放的存量贷款风险袒露较为充实，银行积极处理。因此判断温州地区银行信贷资产质量将渐渐转好。2015年不良双降，不良贷款余额291亿元，比年初降落9亿元，不良贷款率3.82%，比年初降落0.27个百分点。
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由于不良高企，银行信贷投放仍较为审慎。温州地区2014年、2015年的新增信贷相当于2010年高峰时期的1/5、1/4，占天下新增信贷的比例从高峰时期1.3%降落到0.2%，这紧张由于银行利润无法覆盖风险。2015年末温州地区不良率3.82%，仍处于较高程度，预计风险渐渐开释更为干净后，惜贷征象才会改善。
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银行鼎力大肆处理不良贷款。2015年，温州市商业银行处理不良贷款405亿元，高出年初不良贷款余额。央行杭州中支的数据表现，浙江省2014、2015年前三季度处理不良贷款金额是2011年的6.6、6.1倍。
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逃废债征象严肃，光荣体系严肃受损。温州光荣危急的背后是当地社会光荣体系的崩塌，尤其是企业主为了掩护私有财产，通过假停业、财产转移等本事躲避债务，使企业与银行之间、企业与企业之间、人与人之间的互信受到了伤害。光荣是市场经济的基石，温州重修光荣体系尚需数年时间。
当局基建托举，但比年力度略有下滑。当局通过加大基建投资，对冲经济下滑，在4万亿大规模刺激时期，基建技改投资增速迟钝，根本保持在个位数增长。2011-2013年整年增速分别为62%、66%、32%（也有低基数因素），对经济增长形成肯定支持，增补基建投入不敷的短板，利于集聚经济要素。2014-2015年托举力度降落，基建技改投资同比增速均不到20%。
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四、预测将来： 民间资源是成败关键
温州最大的上风在于雄厚的民间资源，能否利用好这一上风是将来温州模式成败的关键。停止2016年2月末，温州地区金融机构存款余额近9600亿元。温州在区位、人才、技能方面都无显着上风，做实体投资有肯定天花板。别的，温州市场化程度高，体制上风依然非常显着。
预计温州民间资源或有两条出路：
预计个别良好企业将率先举行技能升级转型，通过并购重组，进步财产会合度。但大批量中小企业完成转型升级是不实际的。
浩繁的资源可以从事资源投资，通过专业的资源管理机构，在天下以致举世范围内举行资产设置和新兴财产投资，从“谋利”向“投资”变革。
五、实体经济是本，绕不开转型升级
温州信贷危急给予中国经济的启示有如下五点：
① 鉴戒财产空心化，正确引导民间资金公道流向。对峙金融服务实体经济的本质要求，假造经济的太过自我循环和膨胀一方面将挤压实体经济空间，另一方面当泡沫幻灭时将带来凄切的结果。此中，活动性过剩导致资产代价上升，使资源脱实就虚，是财产空心化的根本诱因，因此货币总量控制极为紧张。
② 财产转型升级是根本出路。一方面，当局应改善根本办法和投资环境，加大招商引资力度。另一方面，鼎力大肆扶持科技型中小企业发展，将科技与资源密切团结，发挥雄厚资源的上风，推动科技财产化、市场化。
③ 用公道的制度和法律保障民间借贷。民间借贷在没有法律和监视的环境下，会蕴含巨大风险，常常陪伴着高利、暴力等征象。需将民间借贷阳光化、规范化，监视民间借贷活动，做好风险预先防范。
④ 鼓励金融机构在金融服务差别化门路上做文章。温州活动性危急的产生是由于金融过剩而不是金融短缺。银根宽松时金融机构在温州举行同质化的低服从放贷竞争，终极银根收紧时造成企业资金链和包管链的断裂。金融体制应当鼓励金融服务差别化，在鼓励创新金融上做文章，筹划出适当中小企业的融资体系。
⑤ 通盘私有化不可取。单方面推许私企作用，不注意发挥当局和国企的主导作用，导致无法发挥大企业的集群上风、转型升级受阻、公共服务本事低下、宏观调控本事低下。温州危急表明经济通盘私有化不可取，当局之手应在公道边界内发挥肯定调控作用。
六、投资发起
预计2016年银行资产质量仍面对较大压力，维持银行板块中性评级。但东部地区不良形势趋于和缓，保抬高弹性的宁波银行、南京银行。
风险提示：资产质量恶化速率超预期。
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